腾讯一季度净利增14%：AI直接拉动广告收入增长，王者荣耀流水创新高

摘要： 腾讯持续交出稳健增长的成绩单。5月14日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年第一季度财报显示，一季度，腾讯实现营收1800.2亿元，同比增长13%，毛利1004.9亿元，同...

腾讯持续交出稳健增长的成绩单。

5月14日，腾讯控股（00700.HK）发布2025年第一季度财报显示，一季度，腾讯实现营收1800.2亿元，同比增长13%，毛利1004.9亿元，同比增长20%，经营利润（Non-IFRS）693亿元，同比增长18%，净利润478.2亿元，同比增长14%。

AI是腾讯本季度财报的关键词，在财报后的电话会议中，腾讯总裁刘炽平回应了多个有关AI的疑问。刘炽平透露，在通用型智能体方面，腾讯正在一些原生AI产品中构建相关能力，例如元宝和Ima（腾讯智能工作台）。随着时间推移，这些AI的能力会持续进化：最初它们只能快速回答问题，属于“即时响应”模式。此后，会逐渐引入“思维链”和深度思考和推理模型，能够处理复杂问题，最终其能力将支持完成更复杂的任务，逐步进化为具备自主智能体功能。

AI拉动微信整体生态

谈到AI对于业绩的拉动作用，刘炽平认为，首先AI能够提升广告的定向投放能力，可以直接增长广告收入，已经在效果广告中看到这一增长机会，并且未来还有更多发展空间。

在他看来，交易业务与广告密切相关，当广告需要直接促成交易时，广告价值会显著提升，这也是腾讯正在尝试增加广告收入的方式。GPU租赁业务与云业务直接相关，本质上更像是一种转售业务。目前其优先级较低，尤其是在GPU供应短缺的情况下，GPU租赁的优先级会进一步下降。目前国内几乎所有AI服务都是免费提供的，在国外存在的订阅模式短期内不会成为中国AI行业的主流。

此外，AI对于微信生态有显著拉动作用。刘炽平分析称，腾讯有独特的微信生态，可以与AI智能体实现更好结合，包括各类小程序、公众号、视频号等等，在微信生态中都能和智能体AI进行进一步结合。在微信生态中有数以百万计的小程序涉及到不同垂直领域和信息，和更加通用的AI相比，AI产品的独特性和差异化对腾讯而言更加重要。

据财报数据显示，一季度微信及WeChat合并月活跃账户数增至14.02亿，视频号、微信搜一搜、小程序等流量池商业化能力加速释放，为营销服务业务创造更多增长空间。QQ的移动终端月活跃账户数5.34亿， 季度环比增长2%。

在投入方面，财报披露，腾讯一季度资本开支达274.8亿元，同比增长91%，占营收15%；研发投入189.1亿元，同比增长21%，在AI方面的技术投入持续增长。

腾讯在资本开支上持续飙升，刘炽平曾表示，去年第四季度资本支出大幅增加的部分原因，是因为腾讯为推理和云服务紧急订购了一批GPU。当时他还表示，腾讯计划在2025年进一步增加资本支出，预期资本支出占收入低两位数百分比。

谈微信电商：不必过度解读

在电话会议上，刘炽平还回应了腾讯微信事业群成立电商产品部一事。他表示，最新的组织调整其实是一个小调整。

“实际我们的微信电商团队最初是从开放平台部门孵化出来的，随着时间的推移，团队规模逐渐扩大。现在我们只是正式将两者分开，使电商团队成为一个独立部门，但实际上仍由同一位管理者负责。所以，这并不是一个大的变化，我认为不必对此过度解读。”

当天，腾讯发布全员信，内容涉及微信事业群组织架构调整，正式宣布成立电商产品部，负责微信内交易模式的探索，加速发展交易基建及交易生态，运营微信交易新模式。另一方面，开放平台基础部更名为开放平台部，负责微信公众号和小程序产品的策划、研发和运营工作。

值得注意的是，一季度腾讯在核心业务增值服务（主要为游戏）上表现不错，财报显示，一季度收入同比增长17%，本土市场依托《王者荣耀》、《和平精英》等头部产品的持续活力，叠加《三角洲行动》等新芽增量，收入同比增长24%。国际市场在《PUBGM》与Supercell系列产品驱动下，收入同比增长23%至166亿元，连续三个季度突破收入新高。另外，腾讯视频付费会员数同比增至1.17亿，腾讯音乐付费会员数同比增长至1.23亿。

在财报中，腾讯称，长青游戏《王者荣耀》和《穿越火线手游》，在传统游戏旺季的第一季度，流水创历史新高。

谈到游戏业务的未来空间，刘炽平称，未来会考虑更多把AI融入游戏业务中，当前处于部署的早期阶段，会朝着这样的道路往下走，“我们会促使AI更深入地在游戏工作室中创建内容和环境，未来几年将会实现更大的探索空间。”

另一位腾讯高管则提到，今年第一季度的确享受了 2024 年第一季度低基数带来的“同比红利”，但这种情况并不会在未来每个季度都出现。无论国内还是海外，游戏收入都拥有长期的增长跑道。

截至14日港股收盘，腾讯涨2.96%，报收521港元。