专家：牛市需要新动能 坦然面对市场调整

摘要： 专家：牛市需要新动能 坦然面对市场调整！牛市需要新动能，更需坦然面对市场调整。9月2日，沪深两市出现放量下跌，深成指跌幅超2%，创业板指跌幅逼近3%；当日市场主力资金净流出超160...

专家：牛市需要新动能 坦然面对市场调整！牛市需要新动能，更需坦然面对市场调整。9月2日，沪深两市出现放量下跌，深成指跌幅超2%，创业板指跌幅逼近3%；当日市场主力资金净流出超1600亿元，创下A股数十年历史中单日净流出的新纪录。这些数据清晰表明，放量下跌叠加主力资金大幅净流出，当前牛市显然遭遇阻力。

面对市场调整，部分投资者可能认为这只是短期小波动，甚至预期市场短线仍会延续大幅上涨态势；也有投资者因市场调整对后市心生悲观。但牛市需要新动能，面对牛市中的调整更应保持坦然。

从估值角度看，9月2日市场调整后，上证指数收盘时的滚动市盈率（TTM）处于近10年97%的估值百分位。这意味着上证指数估值已接近临界值，存在调整需求。沪深300指数方面，尽管一些投资者认为“大盘蓝筹”涨幅不大，但其滚动市盈率（TTM）也处于近10年85%的估值百分位，同样不低。而创业板指方面，其滚动市盈率（TTM）处于近10年40%的估值百分位，表明市场牛市尚未结束。

上述三组数据说明，上证指数和沪深300指数的估值已接近“天花板”，存在明确调整需求，但从创业板指的估值百分位来看，市场牛市尚未结束。

自8月12日以来，市场上涨的核心动力主要来自三方面：一是英伟达产业链中的AI硬核资产；二是半导体产业（尤其是国产AI算力芯片），带动半导体相关企业（含存储芯片领域企业等）均出现大幅上涨；三是消费电子产业链（如苹果产业链），同时创新药相关资产也录得明显上涨。此外，电力设备领域（如光伏、风力发电、锂电池、储能）近期对大盘指数的贡献较为显著，黄金、有色金属（含稀土等）在近期也录得较大涨幅。可以说，上述资产是近期市场表现最突出的板块。

除上述板块外，部分小概念板块表现也不错。但对市场指数贡献较大的板块多数在前期经历大幅上涨后，估值已不便宜。这一轮上涨主要由机构推动，虽可用价值投资逻辑解释，但当前这些资产虽质地优良，估值却已相对偏高。指望这些资产不顾估值压力继续上涨，在下一轮牛市中恐有难度。

若下一轮牛市未结束、仍需延续上涨，动力将来自何方？7月以来，我国在推动“反内卷”政策落实方面投入了大量精力；同时，美联储9月降息也已进入可展望范围。预计部分原材料商品价格的上涨将成为9月后的新看点，这不仅会推动相关上市公司的营收、利润等基本面指标改善，还将反映在财务报表中，成为新阶段市场上涨、贡献指数的核心方向之一。

“反内卷”覆盖的领域（如煤炭、光伏、风力发电、锂电池、工业有色金属等），在半年报中，不少企业的财报尚未出现根本性改善；但随着国家“反内卷”政策持续推进，商品市场价格已显现明显改善迹象，预计这一改善将反映在企业三季报中，进一步推动相关资产实现“困境反转”。简言之，“反内卷”相关板块及原材料领域，或成为市场上涨的重要推手。

另外，在新质生产力领域（如机器人、低空经济，以及部分创新领域如储能），从估值角度看，整体泡沫并不显著；且这些领域具备强劲的基本面改善预期，预计在市场经历短期震荡调整后，这些领域也将成为新阶段市场上涨的核心动力。