城中话债｜地方融资平台“出清”的关键

摘要： 在今年7月底的中共中央政治局会议新闻稿中，关于地方政府债务风险的表述出现了“有力有序有效推进地方融资平台出清”这个新提法。地方融资平台“出清”的表述与以往常用的地方融资平台“转型”...

在今年7月底的中共中央政治局会议新闻稿中，关于地方政府债务风险的表述出现了“有力有序有效推进地方融资平台出清”这个新提法。地方融资平台“出清”的表述与以往常用的地方融资平台“转型”有着显著差异，“转型”侧重于渐进的调整过程，而“出清”则意味着如果地方融资平台在短期内无法成功转型，将面临彻底退出的结局。这是对地方融资平台治理思路的一个重大转变，关键不再是融资平台这个“主体”能否存续，而是其背后规模庞大的“债务”如何最终处置。

地方融资平台“出清”的关键：或有债务处置

据市场研究机构测算，截至2023年末，全国城投平台的有息负债总额约64.1万亿元。这一庞大存量是“出清”政策需要面对和处置的核心对象。更关键的是，许多平台债务的归属并不明确。在过去几轮的债务甄别中，存在较多地方隐性债务被“合规化”为企业债务，但从债务资金的用途来看仍属地方政府的支出范围。这部分债务是风险最集中的部分，一旦处置不当容易引发违约风险。

为确保这一目标达成，中央明确提出“有力有序有效”推进。其中，“有力”意味着平台“出清”的执行将是强制性的；“有序” 旨在严控风险，确保“出清”过程分阶段、有计划地进行，避免“一刀切”式的硬着陆；“有效” 则强调结果导向，要求融资平台的“出清”行动必须取得实质效果，彻底改变地方政府的债务模式。

以加快国有资产处置为核心，推动地方融资平台“出清”

地方融资平台“出清”是一项复杂的系统工程，为防止地方在化债过程中因流动性紧张而爆发系统性风险，中央在2024年年底推出的债务置换计划直接为地方增加了10万亿元的化债资源。这轮置换政策也为地方政府争取了宝贵的时间窗口。但由于在官方认定的隐性债务之外，还存在大量过去由平台公司承担、未被纳入统计口径的负债，这部分债务中央并不会提供直接救助，可能的偿付责任将完全由地方政府自行承担。

因此，地方政府实际面临着双重偿债压力：一是官方口径的政府债务，二是口径之外、规模依然庞大的平台或有债务。面对这些或有债务，依赖常规的财政收入偿还远远不够。加快和深化国有资产处置已经成为地方政府履行偿债责任、实现平台“出清”的最为重要选项。

在加快国有资产处置的进程中，一方面需要地方政府对辖区内的国有资产进行全面、彻底的清查盘点，摸清哪些是可以产生稳定现金流的经营性资产，哪些是可供盘活的非经营性资产，以此建立清晰的资产负债表。另一方面，也需要打破“资产不能卖、不敢卖”的固有思维，以市场化、专业化的眼光重新评估这些国有资产的真实价值。同时，由于资产价格会随市场环境调整而变化，在政策层面也需要进行一些相应调整，给予国有资产处置的估值与定价更大市场灵活性，更好推进地方国有资产的市场化处置工作。

（作者钟辉勇系上海交通大学安泰经济与管理学院，中国发展研究院副研究员，博士生导师。本专栏主要关注财政和金融问题，由上海高校智库——上海交通大学中国发展研究院，上海交通大学数字化管理决策实验室供稿，将在澎湃新闻陆续刊发。本文也是国家社科基金一般项目（23BJY228）的阶段性成果）