中报揭示佑驾创新（02431）布局即兑现路径显效：收入大增46%，L4业务突破成新增长极

摘要： 虽然竞争常在，但灵活的战略和持续的创新常常能帮助企业穿越周期。就以现象级公司小米集团来说，公司从最开始的手机业务到后面切入家电赛道，再到如今将汽车业务培育成第三增长曲线，多元化、渐...

虽然竞争常在，但灵活的战略和持续的创新常常能帮助企业穿越周期。就以现象级公司小米集团来说，公司从最开始的手机业务到后面切入家电赛道，再到如今将汽车业务培育成第三增长曲线，多元化、渐进式发展路线形成了生态共振。小米并非孤例，在智驾赛道上也能找到有着类似成长路径的公司。以佑驾创新（02431）为例，公司最开始的业务围绕智能驾驶展开，2019 年成立智能座舱事业部实现 “两条腿走路”，转年又设立了 V2X 业务板块。2024 年底，旗下业务形成齐头并进格局的佑驾创新正式登陆港交所。根据该公司日前披露的中报看，到今年上半年佑驾的 L4 业务已实现关键性营收突破，未来包括物流车等新兴业态有望成为公司的新增长极。

回溯小米和佑驾创新的成长历程，不难发现这两家公司每一步拓展都不是盲目冒进，而是以高执行力扎实兑现战略承诺。

在智通财经看来，小米的成功验证了企业多元化发展模式的有效性，而具有相近的 “踏实”、“多元” 特质的佑驾创新，凭借业务上的 “三驾马车”，或许同样能在自身擅长的领域里 “复制” 小米的成功，并激发出生态飞轮效应。

巩固基本盘同时成功培育新增量

佑驾创新的 2025 年中报，是一份稳健兑现增长预期、同时还打开了增量新通道的成绩单。财报显示，上半年公司实现收入 3.46 亿元，同比增长 46.1%；毛利 0.52 亿元，对应毛利率 15%，同比增加了 0.9 个百分点，显示出规模增长的同时，佑驾的盈利能力同步增强。受到公司加大中高阶辅助驾驶及 L4 自动驾驶技术投入影响，眼下佑驾仍处于战略性亏损阶段，但这对于佑驾这样的科技公司而言其实是发展中无法绕开的过程。

分业务板块来看，报告期内佑驾的两大核心业务智能驾驶解决方案、智能座舱解决方案分别实现收入 2.41 亿元、0.61 亿元，同比分别增加了 32.4%、99%，增速亮眼。同期，公司的车路协同业务收入亦同比增加了 63.4% 至 0.39 亿元。

作为收入占比接近七成的第一大业务，佑驾创新的智驾解决方案板块在上半年开启了强势产品周期。2 月，公司推出了基于地平线征程 6M 芯片打造的 iPilot 4 Plus；6 月，佑驾又推出 256 TOPS 算力的拥有更高性能的 iPilot 4 Pro。在强势产品带动下，佑驾于上半年新揽获了 4 个中高阶辅助驾驶项目，同期还新增了 4 个整车厂客户的 6 个车型平台项目，体示出公司标准化开发提效显著。

而在 L4 自动驾驶领域，佑驾的 iRobo 解决方案商业化落地则按下 “加速键”，半年内营收破千万元。一季度，公司在苏州完成第一个 iRobo 无人小巴项目交付，随后又于二季度向中国电信交付了自动驾驶小巴。据统计，期内佑驾无人小巴业务在黑龙江、上海、杭州等多地落地运营，累计获得项目 10 余个。

随着智能座舱业务的规模成功翻番，该业务上半年的收入占比也顺势升至 17.6%。上半年，佑驾新推出了全新座舱大模型解决方案 “智能管家 BamBam”，该产品通过融入大模型能力来助力提升汽车安全性，并为用户提供个性化、全场景、主动式的智能服务。此外，公司还发布了全栈自研的智能座舱 DMS 一体机 iCabin Lite，将 DMS 摄像头与控制器高度集成，进而达成产品形态层面的集成化创新目标。

作为稀缺的同时深耕智能驾驶和智能座舱的厂商，佑驾创新依托全栈自研，平台化及软硬件一体化研发量产能力，放大了自身的技术和产品的性价比优势。从业绩变动趋势看，业务协同产生的正反馈，也在财报中一再得到强化。

伴随中国汽车产业在国际舞台的崛起，供应链企业出海 “淘金” 的趋势也愈演愈烈，佑驾创新亦是其中的一员。财报显示，佑驾的解决方案已被多家整车厂的多款出口车型采用，目标市场涵盖欧盟、澳大利亚、墨西哥等国家。与此同时，通过与国际 Tier 1 企业的合作，佑驾同样已成功切入国际整车厂供应链。

整个上半年，佑驾创新新增 18 个项目定点，截至报告期末，公司已累计为 42 家汽车整车厂量产交付产品，合作范围持续扩大。

踏实发展持续兑现增长承诺

失败的企业各有各的致命短板，而成功的企业之间则总有相似之处。

回顾佑驾创新的成长轨迹，智通财经发现与小米一样，佑驾每新开辟一个业务都不是盲目、随机的，而是各业务间深具协同性，且这两家都采用了渐进式的发展策略，到一定阶段后成功激发出了生态飞轮效应。

展开而言，首先，佑驾创新也与小米一样深具战略灵活性。虽是智驾业务起家，但在捕捉到智能座舱和车路协同市场的机遇后，佑驾还是发挥了自身灵活应变的优势第一时间切入新赛道。翻阅佑驾的既往财报，2022-2024 年，公司的智能驾驶收入从 2.7 亿增至 4.8 亿元；智能座舱收入从 0.02 亿跃升至 1.04 亿元；车路协同收入从 0.007 亿增长至 0.63 亿元，对应复合年均增长率分别为 33.3%、621.1%、848.7%，各项业务快速成长。再结合中绩，上半年佑驾的 “三驾马车” 显然继续跑出了成长的加速度。由此来看，佑驾的每一次业务拓展后续都取得了财务上的正反馈，这亦表明 “踏实”、“践诺” 是公司价值底色。

另外，对创新的重视，也刻在佑驾了 “基因” 里，这同样与小米有几分 “神似”。今年上半年，佑驾研发费用同比增加超过五成。上月，佑驾还披露公告宣告完成 680 万股配售，所得款项将主要投向中高阶辅助驾驶与 L4 级自动驾驶的研发与落地。

考虑到上半年 iRobo 解决方案收入已超千万元，L4 业务贡献实质性营收，可期待的随着佑驾创新加码投入，公司该业务的成长性将加速释放。据悉，目前佑驾已将自动驾驶技术从载人场景逐步复制到载货场景，包括无人物流、干线运输、机场及矿山等。其中，现阶段已接近商业化拐点的物流车更是有望先行放量，率先成为公司的新增长点。据悉，佑驾的第一代无人物流车现已进入开放道路实测阶段，预计将在今年第四季度正式对外交付。可见，在大有可为的 L4 自动驾驶赛道上，佑驾也延续了其 “说到即做到” 的践诺风格。

总而言之，凭借灵活战略和加码创新的特质，佑驾已成功培育出三大增长引擎，后续在业务的良性共振下，公司增长的可见度高、弹性大。对此，专业机构亦对佑驾创新进行了乐观展望，国证国际分析师预计公司有望在明年显著减亏，并将在 2027 年实现扭亏为盈。另就公司当前财务状况来看，佑驾创新的资产负债率低、在手现金充足，可支持其长期发展。综合而言，佑驾创新兼具稳健基本面和良好增长预期，随着后续增长势能稳步释放，公司的投资价值有望深度兑现。