搭上小鹏汽车的欣旺达，已经加满杠杆

摘要： 文源 | 源媒汇作者 | 利晋编辑 | 苏淮全力押注动力电池的欣旺达，原计划分拆子公司欣旺达动力科技股份有限公司（下称“欣旺达动力”）上市，但最终选择寻求“A+H”股上市。近日，欣...

于是，欣旺达一边加大研发投入，研发费用从2018年的10.6亿元一路上涨到2023年的33.3亿元；另一边也在不断兴建产业基地，比如在南京溧水、浙江兰溪、印度新德里等地建设新的产业园基地，还在广东珠海、四川什邡有两座电池生产基地。

根据《21CBR》统计数据，2021年至2023年，欣旺达官宣的所有电池项目（含消费电池），投资额超过1000亿元。

02

紧绷的杠杆

重金投入追赶之下，欣旺达的动力电池业务收入节节攀升，后续也与小鹏、雷诺、VOLVO、易捷特、云度等企业建立合作。

欣旺达提出了“聚焦+差异化”的策略，其中发力重点快充技术，覆盖电动汽车、混动汽车、插电式混动汽车等应用市场，获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、吉利PMA平台、上汽ZS12平台等多家车企车型项目的定点函。

其中，2022年量产的首款产品SFC480，达到4C标准，一次充电可实现续航700公里，充电5分钟可支持200公里续航，目前已搭载在小鹏G9车型上。

过去几年，欣旺达的动力电池业务收入呈现爆发式上涨，从2020年的亿元级别突破到2024年的超过150亿元，翻了超过35倍。

高成长背后，离不开客户、股东双层身份的车企的扶持。

2021年9月，欣旺达动力的股权密集变动，先是王明旺旗下私募基金及欣旺达员工共创平台率先成为股东，后续中信证券、宏大控股、东风汽车、广汽、长江汽车、小鹏汽车、上汽、哪吒汽车、碧桂园创投、蔚来汽车、英菲尼迪，以及珠海、深圳等众多国资投资平台入股。

欣旺达动力的注册资本，也从原先的36.4万元飙升至2023年9月的约95.24亿元。此时，欣旺达动力分拆上市前的估值达到355亿元，已超过母公司欣旺达。

各路资本进入欣旺达动力，只不过是动力电池行业的一个缩影。资本涌入、产能非理性扩张，也让市场卷到了极致。

欣旺达动力收入高速增长，但依然没有摆脱亏损困境，营收从2020年的4.8亿元飙升至2024年的144.8亿元，净利润亏损则从3.2亿元扩大至15.9亿元。

动力电池业务低毛利率、亏损的状态，一直拖累欣旺达的整体盈利水平呈下滑趋势。

而欣旺达动力分拆上市拖得越久，欣旺达面临的问题就愈发严重。因为持续的研发费用、产业基地投入，加上欣旺达动力长期亏损，导致欣旺达及王明旺、王威两兄弟把杠杆已经加满了。

2020年以来，欣旺达合计募资规模超过800亿元。根据Wind数据显示，2020年至今，欣旺达通过直接融资、定向增发、可转债、发债券融资以及间接融资规模合计约808.21亿元。

在隐性债务上，欣旺达实际对外担保，从2020年的14.7亿元飙升至2024年的306.7亿元，占上一年净资产比例从21.6%上升至129.2%；资本公积也从22.3亿元上涨至148.6亿元。

当前，王明旺、王威两兄弟分别质押欣旺达股份数量为12,924.4万股、4,909.24万股，占其持股比例为35.72%、37.07%。根据过往质押公告显示，两人质押用途主要是股权类投资。

杠杆紧绷，又等不了欣旺达动力分拆上市，加上新能源汽车渗透率从高位持续下滑，欣旺达必须抓住“A+H”两地上市热潮，紧急“补血”，同时也能借机扩张海外市场。

部分图片引用网络 如有侵权请告知删除